Коэффициентный анализ денежных потоков

Коэффициентный анализ денежных потоков

Лекция 3. Моделирование денежных потоков

1. Денежный поток и показатели эффективности проекта.

2. Кэш-фло от инвестиционной деятельности.

3. Кэш-фло от операционной: деятельности.

4. Кэш-фло от финансовой деятельности.

5. Баланс денежных средств,.

Для расчета данных показателей для каждого периода следует определить поток наличности (кэш-фло).

Денежным потоком называется разность между реальным по­ступлением денежных средств и их оттоком.

Организация может вести свою деятельность по трем основным направлениям:

— инвестиционная деятельность;

— операционная деятельность.;

— финансовая деятельность,

Кэш-фло от инвестиционной деятельности рассчитывается в таблице вида 3.

Таблица 3

Поток денег от операционной деятельности — это чистая при­быль, оставшаяся в распоряжении предприятия, а также начисленная за период амортизация.

Кэш-фло от операционной деятельноств: рассчитывается в сле­дующей таблице:

Таблица 4

Кэш-фло от операционной деятельности , тыс. руб.

Следует заметить, что логика построения таблиц кэш-фло едина, а состав показателей может изменяются в зависимости от характера бизнес-пректа, отраслевой специфики и т.п.

Переменными называются те затраты, которые изменяются про­порционально изменению объема производства. Например, в торгов­ле — стоимость товара по закупке; в туризме — оплата проживания в; гостинице., транспорта, затраты на экскурсионное обслуживание.

Постоянными называются те затраты, которые не изменяются при изменении объема производства. Например: амортизация, про­центы за кредит, зарплата административно-управленческого персо­нала.

При расчете кэш-фло необходимо составить отдельные табли­цы-расшифровки к статьям «Переменные затраты», «Постоянные за­траты», «Внереализационные доходы» и «Внереализационные расхо­ды».

Объем продаж учитывается без НДС и акцизов. Налоги, вклю­чаемые в себестоимость, учитываются в соответствующей части се­бестоимости (постоянных, переменных затратах). Например, зарплата административно- управленческого персонала и единый социальный налог учитывается в, постоянных затратах. Зарплата, например, ме­неджеров по продажам учитывается: постоянная часть (оклад с ЕСН) в постоянных затратах, процент от фактического объема продаж с ЕСН в переменных затратах;.

Поток денег от финансовой деятельности — это сумма измене­ния собственных средств предприятия и полученных им кредитов за вычетом погашенной задолженности по кредитам и выплаченных ди­видендов. Расчет результатов от финансовой деятельности представ­лен в таблице 4.

Таблица 4

Кэш-фло от финансовой деятельности, тыс. руб.

Баланс наличности на начало периода определяется как сумма остатков средств на расчетных счетах и в кассе организации.

Как правило, период, в который организация получает кредит и осуществляет плановые закупки, считается нулевым периодом проек­та. Формирование потоков от операционной: и финансовой деятель­ности в нулевой период может осуществляться, если соответствую­щая деятельность ведется.

Лекция 4. Показатели эффективности бизнес-плана

1. Чистая текущая стоимость (чистая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход)

2. Индекс; прибыльности

3. Внутренняя норма доходности

4. Срок окупаемости

Чистая текущая стоимость — NPV

Данный показатель основан на сопоставлении дисконтирован­ной стоимости денежных поступлений за прогнозируемый период.

Под денежными поступлениями понимается сумма чистой при­были и амортизационных отчислений.

Ri = Pri + Ai

где: Rj — элемент потока денежных поступлений в i-ый период вре­мени;

Р„ — чистая прибыль в i-ый период времени;

Aj — сумма амортизационных отчислений в i-ый период t.

При расчете чистой текущей стоимости применяется функция текущего аннуитета F4 — при равномерном распределении дохода по годам, или функция F3:, примененная’ к каждому элементу потока по­ступления от инвестиций, суммированных за прогнозируемый период.

PVi — приведенная стоимость денежных поступлений .в i-ый период времени

IС — стартовые инвестиции

Использование данной модели предполагает выполнение сле­дующих условий:

— считается, что инвестиции осуществлены полностью и в полном объеме;

— инвестиции оцениваются по их стоимости на момент проведения расчетов;

— процесс отдачи начинается после завершения инвестиций.

Если анализ осуществляется до начала инвестиций, то размер инвестиционных расходов также должен быть приведен к настояще­му моменту.

Модель расчета NPV в этом случае имеет следующий вид:

где: ICt- инвестиционные расходы в период 1; (t=l,iii)

R; -доход в период i (1 = 1 ,п2)

ni- продолжительность периода инвестиций

п2 — продолжительность периода отдачи

Если NPV >0, то проект эффективен и его следует принять.

Если NPV < 0, то проект убыточен и его следует отвергнуть.

Если NPV = 0, проект не является ни убыточным, ни прибыль­ным и следует привлечь дополнительную информацию для его оцен­ки.

Пример. Предприятие рассматривает бизнс-план приобретения нового оборудования, затраты на его приобретение 2,0 млн. рублей. Срок эксплуатации 4 года, Износ начисляется равномерно по 25% в год. Суммы, вырученные от ликвидации оборудования в конце срока эксплуатации, покрывают расходы по его демонтажу. Текущие рас­ходы по годам (за вычетом амортизации) осуществляются следую­щим образом: 4900 руб. в первый год эксплуатации, а затем ежегодно увеличиваются на 4%. Ставка налога на прибыль 24%. Ставка про­цента за кредит 15%. Выручка от реализации прогнозируется по го­дам: 14300 тыс. руб., 18000 тыс. руб., 12700 тыс. руб., 15100 тыс. руб.

Индекс прибыльности

Показатель чистой текущей стоимости NPV имеет существен­ный недостаток, который заключается в следующем: после вычисле­ния NPV для альтернативных проектов может обнаружиться, что, хо­тя чистые текущие стоимости альтернативных проектов близки или одинаковы, они требуют привлечения существенно различных инве­стиций. Например, альтернативой рассмотренному является проект, в котором сумма приведенных, денежных потоков по периодам состав­ляет 4983 тыс. руб., а стартовые инвестиции 70 тыс.руб.

Для сравнения альтершггавных проектов в бизнес-планировании используется показатель рентабельность инвестиций

Если PI < 1 проект убыточен

Если PI > 1 проект прибыльный

Если PI = 1 проект не является ни прибыльным; ни убыточным и следует привлечь дополнительную информацию для оценки проекта.

Внутренняя норма доходности — IRR

Заемный капитал предоставляется инвестором заемщику за не­которую плату в форме процентного платежа. Повышение ставки процента, как правило, ведет к снижению доходности проекта. Есте­ственно поставить вопрос: какова ставка процента, при которой про­ект не является ни прибыльным, ни убыточным?

Внутренняя норма доходности IRR — это ставка процента за кре­дит, при которой NPV(r) = 0. То есть., для того, чтобы определить внутреннюю норму доходности необходимо решить относительно уравнение:

Данное уравнение решают, используя приближенные методы вычисления. Пусть гьг2 — различные ставки процента, причем т, < и

Пример

Таблица 6

Расчет внутренней нормы доходности

Чем меньше интервал (r1, r2), тем. точнее рассчитано IRR.

Пусть С — цена заемного капитала. Если IRR >С, то проект будет прибыльным. Если IRR <С, то при данных условиях финансирования проект будет убыточным.

Пример: внутренняя норма доходности бизнес-проекта 18%. Инвестор предлагает ссуду под 20% годовых. Данное предложение является невыгодным.

Срок, окупаемости проекта — Р

Срок: окупаемости проекта — это минимальный временной ин­тервал, в течение которого инвестиции покрываются денежными по­ступлениями от осуществления проекта.

где : Р — срок окупаемости;

PV…. среднегодовой дисконтированный чистый денежный поток.

При использовании критериев эффективности следует учиты­вать, что они могут давать при сравнении альтернативных проектов; противоречивые результаты. Например, проект, дающий большую величину NPV, может оказаться худшим по критерию PI.

Критерий IRR, как правило, не применяется для сравнения аль­тернативных проектов. Срок окупаемости не дает представление о стоимостных параметрах проекта.

Коэффициентный анализ денежных потоков

Коэффициентный анализ – это неотъемлемая часть анализа денежных потоков. С его помощью изучаются относительные показатели, характеризующие потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств организации.

Прежде всего коэффициентный анализ денежных потоков дает представление о возможности организации генерировать необходимую величину поступлений денежных средств по текущей деятельности для поддержания платежеспособности. Для оценки синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитывается коэффициент ликвидности денежных потоков за год (Кликв) по данным формы №4 по формуле:

,

где ПДПТД – общая величина поступлений денежных средств по текущей деятельности;

ОДПТД – общая величина денежных средств, использованных на текущую деятельность.

В качестве обобщающего показателя предлагается использовать коэффициент эффективности денежных потоков в анализируемом периоде (КЭДП), который определяется по формуле:

,

где – чистый денежный поток по текущей деятельности за период;

ОДП – отток денежных средств за период.

Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью различных коэффициентов рентабельности:

,

где ρДП – коэффициент рентабельности положительного денежного потока за период;

РЧ – чистая прибыль, полученная за период;

ПДП – положительный денежный поток за период.

Для расчета перечисленных коэффициентов построим таблицу 4.34.

Таблица 4.34

Коэффициентный анализ денежных потоков ООО «Торф-К»

Показатели Обозначение 2007 год 2008 год Изменение
Поступление денежных средств по текущей деятельности ПДПтд 16579342.68 10196653, 36 -6382689,32
Расходование денежных средств по текущей деятельности ОДПтд 37504596,17 34945574,83 -2559021,34

Окончание табл. 4.34

Снижение ликвидности операционных (текущих) денежных потоков в ООО «Торф-К» было охарактеризовано тем, что денежный поток по текущей деятельности достиг 60%-ного уровня предыдущего года. Уменьшение ликвидности денежных потоков почти в два раза за анализируемый период показывает, что рост денежных потоков происходит в отличном от роста текущих обязательств объеме, поэтому диспропорция увеличивается.

В 2008 г. ощущался дефицит платежных средств, в результате которого коэффициент эффективности денежных потоков были отрицательными. На каждый рубль израсходованных денежных средств дефицит составлял 71коп., (в 2007 г. дефицит денежных средств был меньше – 56 коп.).

Эффективность использования денежных средств также определяется коэффициентами рентабельности денежных средств. И в 2007 и в 2008 годах данные показатели были отрицательными, и к 2008 году коэффициент рентабельности денежных средств снизился на 17,26%.

Коэффициенты рентабельности денежных потоков можно исчислять, используя как показатель чистой прибыли организации, так и другие показатели прибыли (прибыли от продаж, прибыли до налогообложения и т.д.), а вместо показателя положительного денежного потока можно использовать показатель отрицательного денежного потока.

Важным моментом анализа денежных потоков является оценка их сбалансированности во времени, то есть отклонений разнонаправленных денежных потоков в отдельные временные интервалы. В данном случае надо исходить из критерия минимизации возможных отклонений (колебаний) значений притока и оттока денежных средств.

Для установления степени сбалансированности денежных потоков за анализируемый период используется коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков, который определяется по формуле:

.

Причем при расчете данного коэффициента применяются промежуточные расчеты по следующим формулам:

,

,

,

где r — коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков в анализируемом периоде;

xi — сумма положительного денежного потока;

yi — сумма отрицательного денежного потока;

х — средняя величина притока денежных средств за временной интервал;

у — средняя величина оттока денежных средств за временной интервал;
n — количество временных интервалов в анализируемом периоде.

Произведем расчет коэффициента корреляции по данным таблицы 4.31. Для удобства расчетов исходные данные, а также необходимые промежуточные расчетные показатели представим в таблице 4.35.

Таблица 4.35

Расчет показателей для определения коэффициента корреляции денежных потоков ООО «Торф-К» за 2007-2008 гг. (тыс. руб.)

Используя данные табл. 4.35 и приведенные выше формулы, определим значение коэффициентов корреляции денежных потоков за 2 года:

Найденное значение коэффициентов корреляции достаточно близки к единице, что говорит о небольшом разбросе колебаний между значениями положительных и отрицательных денежных потоков. В 2008 году наблюдается большая приближенность коэффициента к единице, следовательно, в 2008 году меньше риск возникновения ситуации неплатежеспособности (в периоды превышения оттока денежных средств над их притоком) и избыточности денежной массы, свидетельствующей об упущенной выгоде размещения излишних денежных средств (в периоды превышения притока денежных средств над их оттоком).

При анализе денежных средств предприятия также необходимо оценить достаточность денежных средств, которая является основным условием финансового благополучия организации. Отсутствие минимального запаса денежных средств свидетельствует о серьезных финансовых затруднениях. Избыточная же величина денежных средств приводит к тому, что ООО «Торф-К» может терпеть убытки, связанные с инфляцией, упускаются возможности выгодного их размещения и получения дополнительного дохода.

Способ оценки достаточности денежных средств состоит в определении длительности периода оборота.

Для этого используется формула:

,

где В — период оборота, в днях;

ДС — средние остатки денежных средств;

Ndc — оборот денежных средств за период;

Д — длительность оборота (30 дней).

Для расчета привлекаются внутренние учетные данные ООО «Торф-К» о величине остатков на начало и конец периода по счетам денежных средств. Для исчисления оборота денежных средств использован кредитовый оборот по счетам 50 «Касса» и 51 «Расчетные счета».

Таблица 4.36

Анализ длительности оборота денежных средств предприятия за 2007-2008 гг.

Из данных табл. 4.36 видно, что период оборота денежных средств в течение 2007 г. колеблется в пределах от 0,98 до 32,39 дней, в 2008 г. — от 1,65 до 52,41 дней. Иначе говоря, с момента поступления денег на расчетный счет или в кассу организации до момента их выбытия проходит в среднем 17 дней в месяц в 2007 г., в 2008 г. — 27 дней. Можно сказать, что наиболее быстрое осуществление операций с денежными средствами, которые связаны как с покупкой, так и с продажей товаров, наблюдалось в 2007 г., так как с момента поступления денег на счета предприятия до момента их выбытия проходило не более 14 дней.

При рассмотрении операций по месяцам видно, что в июне 2007 года, а также в феврале-марте 2008 года наблюдается замедление оборотов денежных средств. Максимальные значения периодов оборота в июне 2007 года – 32,39 , а в феврале и марте 2008 года, 52,41 и 51,78 соответственно. Однако это может указывать на недостаточность средств у предприятия, что весьма опасно при значительном объеме кредиторской задолженности. Любая серьезная задержка платежа может вывести предприятие из состояния финансового равновесия.

Для наглядности колебаний оборота денежных средств в течение 2007-2008 гг. построим график (рис. 4.15).

Рис. 4.15. Колебания оборота денежных средств за 2007-2008 гг.

Период оборота денежных средств далеко не равномерный. В 2007 году колебания периодов оборота небольшие, и достигают в среднем 17 дней. В 2008 г. наблюдается крупный скачок изменения периодов оборота денежных средств в феврале и марте на расчетном счете и в кассе. С июля 2008 г. происходит плавный рост периода оборота. Проведенный анализ показал, что предприятию ООО «Торф-К» необходимо дальнейшее регулирование денежных потоков с целью оптимизации денежных средств.

Особое внимание в процессе проведения коэффициентного анализа денежных потоков уделяется факторному анализу, то есть количественному измерению влияния различных объективных и субъективных факторов, оказывающих прямое или косвенное воздействие на рентабельности, эффективность использования денежных средств организации в анализируемом периоде. Факторный анализ (прямой и обратный, детерминируемый и стохастический) проводится с использованием различных приемов моделирования исходных двухфакторных кратных систем (расширения, удлинения, сокращения, оптимизации и т.д.).

Один из этапов факторного анализа денежных потоков – расчет влияния факторов на изменение величины коэффициента рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности ( ), определяемого по формуле:

,

где – прибыль от продаж;

ПДПТД – положительный денежный поток по текущей деятельности.

Моделируя данный коэффициент рентабельности притока денежных средств, взятый в качестве исходной факторной системы, с помощью приемов расширения, удлинения и сокращения можно получить конечную шестифакторную систему:

y = × x5 × x6 × x7 × x8:

где – прибыль от продаж;

ПДПТД – положительный денежный поток по текущей деятельности;

N – выручка от продаж;

– рентабельность продаж;

– средняя величина остатков оборотных активов;

– средняя величина остатков краткосрочных денежных обязательств;

– чистый денежный поток по текущей деятельности за период;

М – материальный расходы за период;

– расходы на оплату труда за период с учетом социальных отчислений;

АМ – расходы в связи с амортизацией имущества за период;

Пр – прочие расходы по обычным видам деятельности за период;

– материалоемкость продаж (х1);

– зарплатоемкость продаж (х2);

– амортизационная емкость продаж (х3);

– прочая расходоемкость продаж (х4);

– коэффициент оборачиваемости оборотных активов (х5);

– коэффициент покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств (текущая ликвидность) (х6);

– коэффициент генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности (х7);

– доля чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности (х8).

Исходные данные и расчет влияния восьми факторов (х1, х2, х3, х4, х5, х6, х7, х8) на результативный показатель, произведенный способом цепных подстановок, представлены в табл. 4.37.

Таблица 4.37

Расчет влияния факторов на рентабельность положительного денежного потока ООО «Торф-К» за 2007-2008 гг.

№ п/п Показатели Условные обозначения 2007 г. 2008 г. Абс. изменение
Выручка от продаж, руб. N 697834,87 5697756,52 4999921,65
Прибыль от продаж, руб. PN -180476,23 -344457,40 -163981,17
Положительный денежный поток по текущей деятельности, руб. ПДПтд 16579342,68 10196653,36 -6382689,32
Средняя величина остатков оборотных активов, руб. ОА 15480634,94 24400431,39 8919796,45
Средняя величина краткосрочных долговых обязательств КО 2231858,64 15520079,00 13288220,36
Чистый денежный поток по текущей деятельности, руб. ЧДПтд -20925253,49 -24748921,47 -3823667,98
Материальные расходы, руб. М 502591,10 1957490,67 1454899,57
Расходы на оплату труда с учетом социальных отчислений за период, руб. U 2384510,58 4546802,12 2162291,54
Расходы в связи с амортизацией имущества, руб. Ам 2197099,35 2780898,17 583798,82
Прочие расходы по обычным видам деятельности, руб. Пр 601879,29 2815936,17 2214056,88
материалоемкость продаж, % М/N, x1 0,7202 0,3436 -0,3766
Зарплатоемкость продаж, % U/N, x2 3,4170 0,7980 -2,6190
Амортизациеемкость продаж, % Am/N, x3 3,1485 0,4881 -2,6604
Прочая расходоемкость продаж, % Пр/N, x4 0,8625 0,4942 -0,3683
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов N/ОА, х5 0,0451 0,2335 0,1884
Коэффициент покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств ОА/ /КО, х6 0,5120 30,2545 29,7425
Коэффициент генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности КО/ ЧДПтд, х -1,4448 -0,0326 1,4122

Окончание табл. 4.37

Доля чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности ЧДПтд/ /ПДПтд, х8 -1,2621 -2,4272 -1,1651
Коэффициент рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности, % ΡпдпPN, y -0,3009 -0,6280 -0,3271
Влияние факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности — всего, % ΡпдпPN, у -0,3271
В том числе: материалоемкости продаж х1 4,1828
зарплатоемкости х2 -4,0567
амортизационной емкости продаж х3 0,112
прочей расходоемкости продаж х4 0,0155
коэффициента оборачиваемости оборотных активов х5 -0,1977
коэффициента покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств х6 -14,2335
коэффициента генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности х7 14,152
положительного денежного потока по текущей деятельности х8 -0,3014

Расчет влияния факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности ООО «Торф-К» в 2008 году:

1. Совокупное влияние факторов на изменение рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности:

2. Влияние материалоемкости продаж:

3. Влияние зарплатоемкости продаж:

4. Влияние амортизационной емкости продаж:

5. Влияние прочей расходоемкости продаж:

6. Влияние коэффициента оборачиваемости оборотных активов:

7. Влияние коэффициента покрытия оборотными активами краткосрочных денежных обязательств:

8. Влияние коэффициента генерирования привлеченными средствами чистого денежного потока по текущей деятельности:

9. Влияние доли чистого денежного потока в общем объеме положительного денежного потока по текущей деятельности:

Общая сумма влияния факторов на результативный показатель составляет:

4,1828 — 4,0567 + 0,1120 + 0,0155 — 0,1977 — 14,2335 + 14,1520 — 0,3014 = -0,3271%,

Данная величина соответствует общему абсолютному приросту результативного показателя рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности.

Как видно из расчетов, влияние факторов, включенных в аналитическую модель, было как положительным, так и отрицательным. К числу факторов, оказавших наибольшее положительное влияние на рост рентабельности положительного денежного потока по текущей деятельности в 2008 году по сравнению с 2007 годом, относятся: снижение материалоемкости, амортизационной емкости и прочей расходоемкости (4,1828%, 0,1120% и 0,0155% соответственно) и ускорение генерирования чистого денежного потока привлеченными средствами (14,1520%).

Вместе с тем, имело место негативное влияние факторов: увеличение зарплатоемкости на 4,0567%, снижение скорости оборотных активов (-0,1977%), снижение общей ликвидности (-14,2335%), а также снижение доли чистого денежного потока по текущей деятельности в общей величине поступления денежных средств (-0,3014%).

Устранение воздействия выявленных отрицательных факторов в деятельности ООО «Торф-К» позволит организации повысить рентабельности денежного потока и эффективность хозяйственной деятельности в целом.

Методика анализа и планирования денежных потоков организации

Прогнозирование движения денежных средств — залог эффективной работы любого предприятия. Изучая, анализируя и прогнозируя движение финансовых ресурсов, нужно настроить систему управления денежными потоками предприятия. Это обеспечит сбалансированность поступления и расхода денежных средств.

Основным документом, который позволяет построить эффективную систему управления денежными потоками, является бюджет движения денежных средств. БДДС предполагает отображение информации по планируемому приходу и расходу денег. На первый взгляд, создание данного документа не влечет за собой никаких сложностей, однако это не так. Для формирования БДДС нужно собрать полный комплект исходной информации как о расходной части, так и о планируемой доходной.

МЕТОДИКА ПЛАНИРОВАНИЯ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

Рассмотрим, как поэтапно планировать движение денежных потоков организации.

Этап I

Учет денежных средств на начало анализируемого периода

Данный учет необходим в качестве точки отсчета. Эти денежные средства формируют некий страховой запас для осуществления операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия в течение анализируемого периода.

Этап II

Классификация денежных потоков

Денежные потоки предприятия принято делить на потоки от текущих, инвестиционных и финансовых операций.

1. Денежные потоки предприятия от операций, связанных с ведением обычной деятельности, приносящей выручку, классифицируются как денежные потоки от текущих операций. Как правило, они формируют прибыль (убыток) предприятия от продаж.

На основе информации о денежных потоках от текущих операций можно определить уровень обеспеченности предприятия денежными средствами — достаточно ли их для погашения кредитов, поддержания деятельности на существующем уровне, выплаты дивидендов, инвестирования новых проектов без привлечения внешних источников финансирования.

Денежными потоками от текущих операций являются:

  • поступления денежных средств от продажи товаров, выполнения работ и оказания услуг;
  • поступления арендных платежей;
  • платежи по налогам;
  • оплата труда работников предприятия и др.

2. Денежные потоки предприятия от операций, связанных с приобретением, созданием или выбытием внеоборотных активов, классифицируются как денежные потоки от инвестиционных операций.

Примеры денежных потоков от инвестиционных операций:

  • платежи, связанные с приобретением, созданием, модернизацией, реконструкцией и подготовкой к использованию внеоборотных активов;
  • поступления от продажи внеоборотных активов;
  • предоставление займов;
  • возврат предоставленных займов;
  • платежи в связи с приобретением акций, долговых ценных бумаг и др.

Информация о денежных потоках от инвестиционных операций показывает уровень затрат на приобретение или создание внеоборотных активов, обеспечивающих денежные поступления в будущем.

3. Денежные потоки от операций, которые связаны с привлечением финансирования на долговой или долевой основе и приводят к изменению величины и структуры капитала и заемных средств организации, классифицируются как денежные потоки от финансовых операций.

Информация о денежных потоках от финансовых операций позволяет прогнозировать требования кредиторов и акционеров (участников) в отношении будущих денежных потоков предприятия, а также потребности организации в долговом и долевом финансировании.

Примеры денежных потоков от финансовых операций:

  • денежные вклады собственников;
  • поступления от выпуска акций;
  • платежи собственникам в связи с выкупом у них акций предприятия;
  • уплата дивидендов в пользу собственников и т. д.

Этап III

Расчет планируемых поступлений денежных средств

Этот расчет предполагает прогнозирование сумм прихода по каждому типу денежных потоков в соответствии с представленной выше классификацией. При планировании поступлений денежных средств, особенно от текущих операций, рекомендуется начинать с формирования бюджета (плана) продаж, который отражает информацию в стоимостном и натуральном выражении.

Замечания

  1. Бюджет продаж включает информацию о прогнозируемых объемах продаж, цене единицы продукции и выручке от реализации.
  2. Наиболее удобный вариант — формирование плана продаж по месяцам. Так проще планировать движение денежных средств и следить за динамикой изменения спроса на продукцию.

Прогнозом объемов продаж на предприятиях чаще всего занимаются специалисты отделов сбыта или маркетинга. Чтобы сделать прогноз корректным, они анализируют:

  • рынок и его конъюнктуру;
  • конкурентную среду;
  • недостатки и преимущества своих конкурентов.

Построение системы управления денежными потоками на примере производственного предприятия

Рассмотрим пример формирования бюджета продаж с разбивкой по месяцам (табл. 1).

На основании сформированного бюджета продаж планируют график поступления денежных средств от реализации продукции. Следует отметить, что выручка от реализации запланированного объема продаж может поступать не всегда в том же месяце, в котором состоялся факт реализации (например, при контрактной работе, предусматривающей предоплатную систему оплаты за продукцию и окончательный расчет за отгруженную продукцию).

Если взять розничную торговлю, то выручка от реализации запланированного объема продаж учитывается в графике поступления денежных средств в том же месяце, в котором запланирована реализация, то есть идентична представленному выше бюджету продаж.

Важный момент: решение о целесообразности оформления графика поступления денежных средств предприятие принимает самостоятельно.

Единственное преимущество, о котором нужно сказать, — это включение в график поступления денежных средств информации об остатках дебиторской задолженности на начало анализируемого периода, планируемых расчетах по задолженностям в течение анализируемого периода. На основании такой информации рассчитывают и включают в график данные об остатках дебиторской задолженности на конец анализируемого периода.

Этап IV

Расчет планируемых расходований денежных средств

Планируемые расходования денежных средств рассчитывают так же, как при планировании поступлений денежных средств, то есть определяют все издержки предприятия, необходимые для производства и реализации продукции. В данном случае анализируют прямые расходы, непосредственно влияющие на процесс производства продукции, и косвенные расходы, которые не влияют на производство продукции или имеют исключительно условное влияние.

Рассмотрим основные (типовые) категории расходов, которые необходимо учесть при планировании расходования денежных средств:

1. Расходы на оплату труда основных производственных рабочих. Они включают основную и дополнительную заработную плату производственных рабочих, относящуюся на производство конкретных изделий или оказание услуг в качестве прямых затрат. В состав основной заработной платы входят:

  • расходы на оплату труда за выполнение работ, непосредственно связанных с процессом производства (оказанием услуг);
  • начисления стимулирующего характера (премии, надбавки и др.);
  • доплаты за выполнение работ в условиях, отклоняющихся от нормальных, и т. д.

В состав дополнительной заработной платы включаются компенсации, такие как начисления за неотработанное время.

  1. Страховые взносы на оплату труда основных производственных рабочих. В эту категорию входят расходы на уплату страховых взносов:
  2. в Пенсионный фонд РФ на обязательное пенсионное страхование;
  • Фонд социального страхования РФ на обязательное социальное страхование на случай временной нетрудоспособности и в связи с материнством, а также на обязательное социальное страхование от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний;
  • Федеральный фонд обязательного медицинского страхования на обязательное медицинское страхование.

Тариф страховых взносов составляет 30 %:

  • Пенсионный фонд РФ — 22 %;
  • Фонд социального страхования РФ — 2,9 %;
  • Федеральный фонд обязательного медицинского страхования — 5,1 %.

4. Прямые материальные расходы. Данная категория затрат включает расходы на сырье и материалы (основные и вспомогательные), покупные полуфабрикаты и комплектующие, топливо, тару, запасные части и др.

5. Косвенные расходы. К данной категории условно можно отнести общепроизводственные расходы (одноименный счет 25) и общехозяйственные расходы (одноименный счет 26).

Общепроизводственные расходы (ОПР) включают затраты на обслуживание основного производства и управление отраслями, цехами, отделениями и другими подразделениями предприятия. К ним относят:

  • расходы на оплату труда аппарата управления цехов и подразделений с отчислениями на социальные нужды;
  • затраты на амортизацию основных средств производственного назначения;
  • затраты на мероприятия по охране труда и технике безопасности;
  • расходы на транспортное обслуживание работ;
  • другие расходы, связанные с обслуживанием отраслей основного производства:

— арендная плата за основные средства общепроизводственного назначения;

— расходы по содержанию машин и оборудования.

Общехозяйственные расходы (ОХР) включают затраты для нужд управления, не связанных непосредственно с производственным процессом:

  • расходы на оплату труда административно-управленческого аппарата со страховыми взносами;
  • амортизационные отчисления и расходы на ремонт основных средств управленческого и общехозяйственного назначения;
  • арендная плата за помещения общехозяйственного назначения;
  • расходы по оплате информационных, аудиторских и консультационных услуг;
  • другие аналогичные по назначению управленческие расходы.

ЭТО ВАЖНО

Планируя суммы расходования денежных средств, необходимо уделить внимание каждой категории расходов в отдельности.

Для формирования плана по расходованию прямых затрат требуется определиться с планируемым объемом производства. Здесь нужно понимать, что план продаж и план производства — абсолютно разные документы. Ведь объем продаж может быть выше объема производства (в случае значительного запаса готовой продукции у предприятия). И наоборот, объем продаж может быть ниже объема производства (в случае формирования запаса готовой продукции).

Производственная программа (план производства, бюджет производства) — произвольный документ, который необходим исключительно для планирования. Его можно корректировать в течение года в зависимости от изменений во внешней среде.

Наиболее упрощенная схема бюджета производства представляет собой наличие четырех основных составляющих:

  • запас готовой продукции на начало анализируемого периода
  • план производства;
  • план продаж;
  • запас готовой продукции на конец анализируемого периода.

Рассмотрим пример формирования бюджета производства с разбивкой по месяцам (табл. 2).

Бюджет производства можно формировать не только в натуральном, но и в стоимостном выражении, дополнять информацией о незавершенном производстве.

К СВЕДЕНИЮ

Объем производства планируют исходя из производственной мощности предприятия, численности основных производственных рабочих и т. д.

В случае значительного превышения планируемого объема реализации над максимально возможным объемом производства перед руководством встает вопрос о наращивании производственной мощности (например, о расширении производства, производственной площади, дополнительном наборе основных производственных рабочих). В обратной ситуации возможными решениями могут быть:

  • поиск новых рынков сбыта;
  • сокращение численности основных производственных рабочих;
  • выпуск новой продукции и др.

Имея информацию о планируемом объеме производства, можно спланировать прямые расходы (рассмотренные выше материальные расходы и затраты на оплату труда основных производственных рабочих, включая страховые взносы).

При планировании материальных расходов используется или .

В первом случае руководитель предприятия утверждает нормы расходования материалов на единицу продукции, в которых указан полный перечень всех материалов, сырья, комплектующих, полуфабрикатов, необходимых для изготовления единицы продукции, и норму расходования на единицу. Затем рассчитывается плановая сумма материальных расходов путем перемножения нормы расходования материальных ресурсов на стоимость приобретения единицы материалов.

Во втором случае за основу берут информацию предшествующего периода (зачастую пользуются информацией из оборотно-сальдовой ведомости по счету 20 «Основное производство» в корреспонденции со счетом 10 «Материалы»). То есть рассматривается информация по материальным расходам всего объема производства и рассчитывается удельная сумма материальных расходов в среднем на единицу произведенной продукции. При этом допустимо применять индекс роста потребительских цен на случай увеличения стоимости приобретения материалов.

Важный момент: планируя расходы на материалы, недостаточно руководствоваться только нормативами и средней стоимостью материальных расходов на единицу продукции. Необходимо учитывать запасы материалов на складах, аналогично запасам готовой продукции при планировании объема производства.

Методы оценки движения денежных средств

Оценка движения денежных средств предприятия за отчетный период, а также планирование денежных потоков на перспективу является важнейшим дополнением анализа финансового состояния предприятия и выполняет следующие задачи:

  • — определение объема и источников, поступивших на предприятие денежных средств;
  • — выявление основных направлений использования денежных средств;
  • -оценка достаточности собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности;
  • — определение причин расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим наличием денежных средств.

Чтобы раскрыть реальное движение денежных средств на предприятии, оценить синхронность поступлений и платежей, а также увязать величину полученного финансового результата с состоянием денежных средств, следует выделить и проанализировать все направления поступления, а также их выбытие. Направления движения денежных средств принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности — текущей, инвестиционной, финансовой.

Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю.

Основополагающие принципы управления потоком денежных средств:

  • 1. Продавать как можно больше и по разумным ценам. Цена продажи включает в себя не только реальные денежные затраты, но и амортизацию (некассовую статью), которая на деле увеличивает денежный поток.
  • 2. Как можно больше ускорять оборачиваемость всех видов запасов, избегая их дефицита, который может привести к падению объема продаж.
  • 3. Как можно быстрее собирать деньги у дебиторов, не забывая, что чрезмерное давление на всех без исключения потребителей может привести к снижению объема будущих продаж.
  • 4. Постараться достичь разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании.

Разделение всей деятельности предприятия на три самостоятельные сферы очень важно в российской практике, поскольку хороший (т.е. близкий к нулю) совокупный поток может быть получен за счет элиминирования или компенсации отрицательного денежного потока по основной деятельности притоком средств от продажи активов (инвестиционная деятельность) или привлечением кредитов банка (финансовая деятельность). В этом случае величина совокупного потока маскирует реальную убыточность предприятия.

Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций. При этом в качестве «притока» денежных средств будут выручка от реализации продукции в текущем периоде, погашение дебиторской задолженности, поступления от продажи бартера, авансы, полученные от покупателя. «Отток» денежных средств происходит в связи с платежами по счетам поставщиков и подрядчиков, с выплатой заработной платы, отчислениями в бюджет и внебюджетные фонды, уплатой процентов за кредит, отчисления на социальную сферу.

Поскольку основная деятельность компании является главным источником прибыли, она должна являться и основным источником денежных средств.

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. В этом случае «притоки» денежных средств связаны с продажей основных средств, нематериальных активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений. «Оттоки» денежных средств объясняются приобретением основных средств, нематериальных активов, капитальными вложениями, долгосрочными финансовыми вложениями.

Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату дивидендов.

«Притоки» денежных средств могут быть за счет краткосрочных кредитов и займов, долгосрочных кредитов и займов, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования. «Оттоки» средств происходят в связи с возвратом краткосрочных кредитов и займов. Возвратом долгосрочных кредитов и займов, выплатой дивидендов, погашением векселей.

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

Основными методами расчета величины денежного потока являются прямой, косвенный и матричный методы.

Оценка денежного потока прямым методом

Анализ движения денежных средств прямым методом позволяет судить о ликвидности предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств на его счетах, что дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.

Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

  • * Позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств.
  • * Дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.
  • * Устанавливает взаимосвязь между реализацией к денежной выручкой за отчетный период.

В оперативном управлении прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования прибыли и выводов относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам.

Недостатком этого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств предприятия. Кроме того, данный метод требует больших затрат времени, чем другие методы оценки денежного потока, а полученная с его использованием отчетность менее полезна.

Оценка денежного потока косвенным методом

Суть косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, и:

  • * позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия;
  • * устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете реального поступления денежных средств.

Анализ движения денежных потоков дает возможность сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятия денежные средства и каковы основные направления их использования; способно ли предприятие отвечать по своим текущим обязательствам; достаточно ли собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности; чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств и др.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

Подготовка отчета о движении денежных средств на основе косвенного метода проходит в несколько этапов:

  • * расчет изменений по статьям баланса и определение факторов, влияющих на увеличение или уменьшение денежных средств предприятия;
  • * анализ ф. № 2 и классификация источников поступления денежных средств и направлений использования;
  • * объединение полученных данных в отчете о движении денежных средств.

В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода — косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

Пооперационной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих коррективов чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока.

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития — чистого денежного потока пооперационной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

Оценка денежного потока матричным методом

Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она удобна для финансового анализа, так как является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимоувязанных экономических явлений.

Важной проблемой в сегодняшних экономических условиях — это организация грамотного финансирования активов. В содержании каждой группы активов фирмы отражены определенные закономерности их финансирования. Эти закономерности нашли выражение в общепринятых правилах «золотого финансирования»:

  • * необходимые для инвестиций финансовые ресурсы должны находиться в распоряжении фирмы до тех пор, пока они остаются связанными в результате осуществления этих инвестиций. Под связанными ресурсами фирмы принято понимать объем финансовых ресурсов, которыми постоянно должна располагать фирма для обеспечения бесперебойного функционирования своей основной деятельности;
  • * «золотое правило» управления кредиторской задолженности фирмы состоит в максимально возможном увеличении срока погашения без ущерба нарушения сложившихся деловых отношений.

Практическая реализация этого правила привело к возникновению жестких требований по обеспечению ряда финансовых пропорций в балансе фирм, строгой корреспонденции определенных элементов активов и пассивов фирмы Матричный баланс — это производный формат от стандартной формы баланса фирмы. Алгоритм построения матричного баланса сводится к следующим шагам:

  • 1. Выбирается размер матрицы баланса. Диапазон выбора определяется целями использование матричного баланса. Предельный размер матрицы ограничен количеством статей актива и пассива стандартного баланса. Для целей анализа обычно используется сокращенный формат 10х10.
  • 2. По выбранному размеру матрицы производится преобразование стандартного баланса в агрегированный (промежуточный) баланс, на основе данных которого строится матричный баланс3. В координатах активов и пассивов строится матрица размером 10х10, в которую переносятся данные из агрегированного баланса.
  • 4. Под каждую статью актива подбирается источник финансирования. Подбор осуществляется по «золотому правилу», изложенному выше
  • 5. Выверяются балансовые итоги по горизонтали и вертикали матрицы.
  • 6. Далее строят «Разностный (динамический) матричный баланс». Он отражает изменение денежных средств за период. Данный баланс наиболее пригоден для прогнозных и аналитических расчетов;
  • 7. Строится «Баланс денежных поступлений и расходов предприятия». Он увязывает бухгалтерский баланс с финансовыми результатами работы фирмы, наличием денежных средств на счетах, текущим оборотом денежных средств.

Аналитическая ценность матричного баланса несравненно выше по сравнению со стандартным балансом. В отличие от последнего, где отсутствует привязка источников финансирования к конкретным статьям активов, матричный баланс как раз и демонстрирует эту привязку. В этом его огромная аналитическая ценность.

Анализ денежных потоков предприятия

Привет на связи Василий Жданов в статье рассмотрим анализ денежных потоков предприятия. Денежный поток – он же кэш-фло либо кэш-флоу, в дословном переводе с английского Cash Flow означает «поток денег», а также, как вариант, «поток платежей». Т. е. речь идет о самом ликвидном активе предприятия – деньгах. Они могут находиться в виде наличных денег в кассах предприятия либо в виде безналичных на банковских счетах и в депозитах, оформленных «до востребования».

Говоря именно о денежном потоке, подразумевают движение денег за конкретный временной промежуток. Проще говоря, это разница, отмеченная между денежными поступлениями и тратами, т. е. оборот денег.

Кэш-флоу характеризует предприятие с позиции его самофинансирования, действительного финансового потенциала, доходности. В экономической теории это важное понятие неразрывно связано с экономическим анализом и планированием, а также с управлением финансами. Поток платежей имеет общеупотребляемое обозначение CF, а его численный ряд фиксируется так: CF0,CF1 и т. д.

Этот термин чаще всего можно встретить при целостной оценке финансового положения предприятия. При этом под денежным потоком (т. е. кэш-флоу) понимают соответствующий план движения денежных средств, который учитывает все поступления данных средств, а также платежи. Зачастую «кэш-флоу» называют отчет о движении средств, отображающий все поступления (либо притоки) денег, а также их расходование (либо оттоки).

Приток денег означает, что значение кэш-флоу больше, чем нуль. А отток, наоборот, подразумевает его значение, меньшее нуля. Кэш-флоу используют для разных целей, а именно:

  1. Составляя, структурируя бизнес-план, направленный на эффективное осуществление бизнес операций.
  2. В бюджетировании деятельности, предусмотренном для целей обеспечения коммерческо–производственного процесса надлежащими денежными ресурсами.
  3. При формировании бюджета движения денеж. средств, обуславливающего прогнозируемый результат деятельности от операций, связанных с притоком и оттоком денег.

На практике оперируют двумя понятиями – положительный либо отрицательный денежный поток. Положительный кэш-флоу – это поступления денег по результатам за конкретный период. Например, после продажи продукции. Отрицательный кэш-флоу включает денежные траты за определенный период. Таковыми являются, к примеру, траты на материалы либо возврат кредита.

Суть анализа кэш-флоу и информационные источники для его проведения

Анализ денежных потоков – это составляющая часть комплексного анализа финансового состояния предприятия. Он проводится, по сути, на основании бух. баланса предприятия. Для целей анализа кэш-флоу формируется отчет о движении денежных средств, который признан обязательным в национальных и международной формах бух. отчетности.

Важно! Форма бух. баланса и названого отчета утверждены Приказом Минфина РФ № 66н от 02.07.2010 (в ред. с изм. от 19.04.2019).

Форма данного отчета идентифицируется по ОКУД по коду 0710005. Она включает сведения о поступающих и выбывающих денежных средств по текущим, инвестиционным и финансовым операциям. Сформированный отчет движения денежных средств позволяет воочию увидеть действительное влияние всех видов деятельности предприятия (как принято, финансовой, операционной, инвестиционной) на состояние имеющихся средств за конкретный период. Например, за месяц, полугодие, поквартально либо ежегодно. Причем благодаря этому отчету можно не только зафиксировать, отметить те либо иные изменения денежных средств за изучаемый период, но и объяснить их.

Главной целью такого анализа является изучение, оценка финансовой устойчивости, прибыльности предприятия. Таким образом можно выяснить эффективность управления кэш-флоу. Так, отсутствие хотя бы минимального запаса средств говорит о финансовых затруднениях и неправильном управлении кэш-флоу. Между тем при грамотном управленческом подходе у предприятия всегда будет в наличии удовлетворительное количество наличных денег. Самоочевидно: без адекватного денежного потока предприятие не сможет нормально функционировать.

Управление денежными потоками выстраивается по принципу денежного кругооборота. В качестве наглядного примера можно привести следующую довольно простую и распространенную ситуацию. Деньги конвертируют в запасы и дебиторскую задолженность, после чего опять преобразуют в денежные средства. Соответственно, цикл движения оборотного капитала замыкается.

Безусловно, кэш-флоу может уменьшиться либо прекратиться. В последнем случае образуется финансовая несостоятельность. Что характерно, как обращают внимание все аналитики, дефицит денежных средств может ощутить даже условно прибыльное предприятие. К примеру, когда нарушаются сроки по платежам, которые должны вносить клиенты.

Если объединить все цели, то получится, что анализ кэш-флоу необходим, чтобы:

  • оценить реальную ликвидность предприятия;
  • грамотно организовать управление оборотными средствами;
  • осуществлять периодический контроль над движением денежных средств и своевременностью расчетов с контрагентами.

Для достижения этих целей и используются сведения из отчета о движении средств предприятия, т. к. анализ кэш-флоу базируется на этой информации и расчетах денежных потоков.

Виды деятельности предприятия, отображаемые в отчете о движении денежных средств

Поскольку в центре фин. отчета стоит текущая, инвестиционная и финансовая деятельность, то следует рассмотреть их более подробно и по-отдельности. Для этого обратимся к структуре и содержанию самого отчета. Итак, состоит он из трех частей, каждая из которых соответствует определенному виду деятельности.

Ключевые составляющие отчета о движении денеж. средств (по ОКУД 0710005)
Текущая либо операционная деятельность Инвестиц. деятельность Финанс. деятельность

Это основная и прочая деятельность, по поступлениям и тратам.

Объединяет расходные операции (закупку товаров у поставщиков, зарплату, налоговые перечисления, прочее).

Включает все расчеты, которые обеспечивают суммарную прибыль предприятия

Она направлена на покупку, создание, продажу внеоборотных активов.

Охватывает инвестиции, вложения, которые приносят прибыль предприятию в настоящем и будущем времени (приобретение ценных бумаг, закупка ОС, кредитование сторонних организаций, прочее).

Например, возврат процентов и кредита и будет являться прибылью по этой деятельности

Этот вид деятельности обуславливает изменения по величине, составу капитала, и заемным средствам.

Во многом она связана с действиями, которые выполняют в рамках своих полномочий и осуществляемой деятельности, участники организации.

Например, увеличение размера уставного фонда по их инициативе сказывается должным образом и на прибыли

Фин. отчет в готовом виде показывает, как та либо иная деятельность (указанная в таблице) повлияла на финансовое состояние предприятия. Например, изменила его в худшую либо лучшую сторону и почему. Т. е. причина любого зафиксированного изменения тоже обосновывается на основе данных из фин. отчета по соответствующей деятельности.

Оценка кэш-флоу с участием коэффициентов

При финансовом анализе отчета (т. е. при исследовании кэш-флоу) используются, как правило, четыре группы коэффициентов. Это значит, что на практике рассчитывают и иные коэффициенты, но названые четыре являются основными. Каждая из групп имеет свое название, назначение и обозначение, как–то:

  1. Коэффициенты денежного покрытия прибыли, выручки показывают несоответствие между выручкой (либо прибылью), начисленной и полученной в реальных деньгах. К ним относят: CFО/R, CFО/OP, CFО/EBITDA, CFО/NI, QSR, QIR, CCЕ&CFinI)/R. Калькуляция их производится по-разному, но в основе всех расчетов лежит общеприменяемое соотношение: операционный денежный поток/выручка (показатель прибыли). Поводом для беспокойства считается значение, показывающее существенное отклонение от единицы.
  2. Коэффициенты денежного покрытия капитальных трат, дивидендов характеризуют инвестиционную политику предприятия. Позволяют выяснить его возможности по выплате дивидендов, а затем и по финансированию вложений в собственное развитие. К ним причисляют: CER, IIR, FIR, CDCR, CAPEX&DCR. Нормативным значением для всех названых коэффициентов является результат расчета больше единицы.
  3. Коэффициенты покрытия долгов, прочих обязательств характеризуют платежеспособность, стабильность, фин. риски предприятия, отображают его способность загашать имеющиеся долги, проценты. Среди них выделяют: CDC, STDCR, CFLTL, CMCR, CICR, CDSC, CTLC, CFL.
  4. Коэффициенты рентабельности денежных потоков указывают на способность предприятия формировать денежные потоки. К этой группе относят в основном коэффициенты рентабельности активов, своего капитала, инвестиций: CROA, CROGA, CROE, CFROI, CROCI, CROGI, CROIGI, CROIC. Чем выше значение, полученное при калькуляции, тем лучше для предприятия.

При расчете и анализе названых показателей берут все имеющиеся данные: предшествующие, текущие, будущие (ориентировочные). Следует учесть тот факт, что при использовании прогнозных значений по закупкам, дивидендам и прочим аналогичным показателям оценка кэш-флоу будущих периодов будет иметь прогнозный характер.

Основные формулы для калькуляции коэффициентов кэш-флоу

Калькуляция коэффициентов денежного покрытия выручки (QSR) и прибыли и (QIR).

Расшифровка: CFS – поступившая выручка, S – начисленная выручка.

Расшифровка: CFFO – кэш-флоу от основной деятельности, Ip – % к уплате, Тp – налоги к уплате, NI – ЧП, Ie – % к начислению, Te – налоги для начисления, Dep – амортизация.

Калькуляция коэффициента денежного покрытия капитальных трат CER.

Расшифровка: Dp – дивиденды к выплате, ACO – капитальные денежные траты в активы иных организаций.

Калькуляция коэффициентов рентабельности кэш-флоу: CROA (активов по кэш-флоу) и CROE (своего капитала по кэш-флоу).

Расшифровка: TA – усредненное значение активов.

Расшифровка: TE – усредненное значение своего капитала.

Пример 1. Фрагмент анализа коэффициентов денежных потоков выручки и прибыли у компании Toyota и Ford

Анализу подлежат значения CFО/R, CFО/EBITDA, CFО/NI за 2017 и 2018 гг. Используемые в примере данные условны.

Значения CFО/R показывают, что показатели денежной рентабельности продаж у Ford и Volkswagen достаточно высокие. Для сравнения: у Toyota он составляет 13%, а у Ford 10% (меньше). Финансировать собственную деятельность за счет генерации операционного кэш-флоу в состоянии обе компании, о чем свидетельствует CFО/NI.

Ответы на часто задаваемые вопросы

Вопрос №1: Можно ли не прибегать при финансовом анализе к расчетам коэффициентов с участием кэш-флоу?

Аналитики рекомендуют не исключать расчеты с кэш-флоу из фин. анализа. Считается, что коэффициенты, скалькулированные на основе прибыли, дают не такой точный результат, как расчеты с использованием денежных потоков.

Наглядный пример. Предположим, у предприятия много продаж в кредит. На фоне их оно выглядит очень прибыльным. Но, поскольку оплата пока не произведена, т. е. деньги от продаж еще не получены, то сам факт этого может негативно сказаться на фин. положении предприятия. Соответственно, и калькуляция коэффициентов с участием такой прибыли даст некорректный результат.


Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *