Положение о стандартах эмиссии

Положение о стандартах эмиссии

Положение Банка России от 11.08.2014 N 428-П (ред. от 18.12.2018) «О стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» (Зарегистрировано в Минюсте России 09.09.2014 N 34005)

  • Положение
    • Раздел I. Процедура эмиссии ценных бумаг
      • Глава 1. Этапы процедуры эмиссии ценных бумаг
      • Глава 2. Принятие решения о размещении ценных бумаг
      • Глава 3. Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг
      • Глава 4. Предварительное рассмотрение документов, необходимых для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
      • Глава 5. Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
      • Глава 6. Присвоение выпуску (дополнительному выпуску) ценных бумаг идентификационного номера
      • Глава 7. Размещение ценных бумаг
      • Глава 8. Государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
    • Раздел II. Внесение изменений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг и (или) в проспект ценных бумаг
      • Глава 9. Общие положения о внесении изменений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг и (или) в проспект ценных бумаг
      • Глава 10. Особенности внесения в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг изменений в части продления срока размещения и (или) изменения условий и порядка размещения ценных бумаг
      • Глава 11. Особенности внесения в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг изменений в части замены эмитента облигаций при его реорганизации
    • Раздел II.1. Осуществление Банком России государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг, присвоения выпускам ценных бумаг идентификационных номеров, рассмотрения (предварительного рассмотрения) и государственной регистрации (регистрации) документов, предусмотренных настоящим Положением
      • Глава 11.1. Общие положения об осуществлении Банком России государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг, присвоения выпускам ценных бумаг идентификационных номеров, рассмотрения (предварительного рассмотрения) и государственной регистрации (регистрации) документов, предусмотренных настоящим Положением
      • Глава 11.2. Осуществление Банком России государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) ценных бумаг и присвоения выпускам ценных бумаг идентификационных номеров
      • Глава 11.3. Осуществление Банком России государственной регистрации (регистрации) и рассмотрения (предварительного рассмотрения) документов, предусмотренных настоящим Положением
    • Раздел III. Эмиссия акций, размещаемых при учреждении акционерного общества
      • Глава 12. Особенности размещения акций при учреждении акционерного общества
      • Глава 13. Особенности государственной регистрации выпуска и отчета об итогах выпуска акций, размещенных при учреждении акционерного общества
    • Раздел IV. Эмиссия дополнительных акций акционерного общества, размещаемых путем распределения среди акционеров
      • Глава 14. Решение о размещении дополнительных акций и решение о дополнительном выпуске акций, размещаемых путем распределения среди акционеров
      • Глава 15. Особенности государственной регистрации дополнительного выпуска акций, размещаемых путем распределения среди акционеров
      • Глава 16. Особенности размещения дополнительного выпуска акций, размещаемых путем распределения среди акционеров
    • Раздел V. Эмиссия акций, размещаемых путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении
      • Глава 17. Решение о размещении акций, размещаемых путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении
      • Глава 18. Особенности государственной регистрации выпуска акций, размещаемых путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении
      • Глава 19. Особенности размещения акций путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении
    • Раздел VI. Эмиссия ценных бумаг, размещаемых путем подписки
      • Глава 20. Решение о размещении ценных бумаг путем подписки
      • Глава 21. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, размещаемых путем подписки
      • Глава 22. Особенности государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, размещаемых путем подписки
      • Глава 22.1. Особенности представления в регистрирующий орган уведомления о содержании решения уполномоченного органа эмитента о выпуске структурных облигаций
      • Глава 23. Особенности размещения ценных бумаг путем подписки
      • Глава 24. Особенности государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, размещенных путем подписки
      • Глава 25. Особенности представления в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
      • Глава 26. Особенности эмиссии облигаций, размещаемых траншами
    • Раздел VI.1. Особенности эмиссии облигаций, размещаемых в рамках программы облигаций
      • Глава 26.1. Общие положения об особенностях эмиссии облигаций, размещаемых в рамках программы облигаций
      • Глава 26.2. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций, размещаемых в рамках программы облигаций
      • Глава 26.3. Особенности государственной регистрации программы облигаций
      • Глава 26.4. Особенности государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) облигаций, размещаемых в рамках программы облигаций
      • Глава 26.5. Особенности внесения изменений в программу облигаций, в условия выпуска (дополнительного выпуска) облигаций в рамках программы облигаций и (или) в проспект облигаций, размещаемых в рамках программы облигаций
      • Глава 26.6. Особенности присвоения идентификационного номера программе биржевых облигаций
      • Глава 26.7. Особенности присвоения идентификационного номера выпуску (дополнительному выпуску) биржевых облигаций, размещаемых в рамках программы биржевых облигаций
      • Глава 26.8. Особенности внесения изменений в программу биржевых облигаций, в условия выпуска (дополнительного выпуска) биржевых облигаций в рамках программы биржевых облигаций и (или) в проспект биржевых облигаций, размещаемых в рамках программы биржевых облигаций
      • Глава 26.9. Особенности присвоения идентификационного номера программе коммерческих облигаций
      • Глава 26.10. Особенности присвоения идентификационного номера выпуску (дополнительному выпуску) коммерческих облигаций, размещаемых в рамках программы коммерческих облигаций
      • Глава 26.11. Особенности внесения изменений в программу коммерческих облигаций, в условия выпуска (дополнительного выпуска) коммерческих облигаций в рамках программы коммерческих облигаций
      • Глава 26.12. Особенности эмиссии жилищных облигаций с ипотечным покрытием, размещаемых в рамках программы жилищных облигаций с ипотечным покрытием
    • Раздел VII. Особенности эмиссии облигаций с ипотечным покрытием
      • Глава 27. Общие положения об особенностях эмиссии облигаций с ипотечным покрытием
      • Глава 28. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций с ипотечным покрытием
      • Глава 29. Особенности государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) облигаций с ипотечным покрытием и размещения облигаций с ипотечным покрытием
      • Глава 30. Особенности государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) облигаций с ипотечным покрытием
    • Раздел VIII. Особенности эмиссии биржевых и коммерческих облигаций
      • Глава 31. Общие положения об особенностях эмиссии биржевых и коммерческих облигаций
      • Глава 32. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) биржевых облигаций
      • Глава 33. Особенности присвоения выпуску (дополнительному выпуску) биржевых облигаций идентификационного номера
      • Глава 33.1. Особенности присвоения выпуску (дополнительному выпуску) коммерческих облигаций идентификационного номера
      • Глава 34. Особенности размещения биржевых и коммерческих облигаций
      • Глава 35. Особенности внесения изменений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) биржевых облигаций и (или) в проспект биржевых облигаций
      • Глава 35.1. Особенности внесения изменений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) коммерческих облигаций
    • Раздел IX. Особенности эмиссии жилищных сертификатов
      • Глава 36. Общие положения об особенностях эмиссии жилищных сертификатов
      • Глава 37. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) жилищных сертификатов
      • Глава 38. Особенности государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) жилищных сертификатов и размещения жилищных сертификатов
    • Раздел X. Особенности эмиссии российских депозитарных расписок
      • Глава 39. Общие положения об особенностях эмиссии российских депозитарных расписок
      • Глава 40. Решение о выпуске российских депозитарных расписок
      • Глава 41. Особенности государственной регистрации выпуска российских депозитарных расписок
      • Глава 42. Особенности присвоения выпуску российских депозитарных расписок идентификационного номера
      • Глава 43. Особенности размещения российских депозитарных расписок
      • Глава 44. Особенности, связанные с внесением изменений в решение о выпуске и (или) в проспект российских депозитарных расписок
    • Раздел XI. Эмиссия ценных бумаг, размещаемых путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг
      • Глава 45. Решение о размещении и решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, размещаемых путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг
      • Глава 46. Особенности размещения ценных бумаг путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг
    • Раздел XII. Эмиссия ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации юридических лиц
      • Глава 47. Общие положения об особенностях эмиссии ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации юридических лиц
      • Глава 48. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации юридических лиц
      • Глава 49. Особенности государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации юридических лиц
      • Глава 50. Особенности размещения ценных бумаг при реорганизации юридических лиц
      • Глава 51. Особенности государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, размещенных при реорганизации юридических лиц
      • Глава 52. Особенности эмиссии ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации в форме слияния
      • Глава 53. Особенности эмиссии ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации в форме присоединения
      • Глава 54. Особенности эмиссии ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации в форме разделения
      • Глава 55. Особенности эмиссии ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации в форме выделения
      • Глава 56. Особенности эмиссии ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации в форме разделения или выделения, осуществляемых одновременно со слиянием или с присоединением
      • Глава 57. Особенности эмиссии ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации в форме преобразования
    • Раздел XIII. Уведомление об изменении сведений, связанных с выпуском (дополнительным выпуском) ценных бумаг, их эмитентом и (или) лицом, предоставившим (предоставляющим) обеспечение по облигациям эмитента
      • Глава 58. Общие положения об уведомлении об изменении сведений, связанных с выпуском (дополнительным выпуском) ценных бумаг, их эмитентом и (или) лицом, предоставившим (предоставляющим) обеспечение по облигациям эмитента
      • Глава 59. Требования к уведомлению об изменении сведений, связанных с выпуском (дополнительным выпуском) ценных бумаг, их эмитентом и (или) лицом, предоставившим (предоставляющим) обеспечение по облигациям эмитента
    • Раздел XIV. Регистрация проспекта ценных бумаг, основной части и дополнительной части проспекта ценных бумаг. Регистрация проспекта акций при приобретении акционерным обществом публичного статуса
      • Глава 60. Общие положения о регистрации проспекта ценных бумаг
      • Глава 61. Регистрация основной части проспекта ценных бумаг
      • Глава 62. Регистрация дополнительной части проспекта ценных бумаг
      • Глава 63. Регистрация проспекта ценных бумаг после государственной регистрации отчета (представления уведомления) об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
      • Глава 63.1. Регистрация проспекта акций при приобретении акционерным обществом публичного статуса
      • Глава 64. Заключительные положения
  • Приложение 1. Заявление на предварительное рассмотрение документов, необходимых для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
  • Приложение 2. Заявление на государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
  • Приложение 3. Заявление на государственную регистрацию выпуска ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации
  • Приложение 4. Заявление на государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, подлежащих размещению при реорганизации в форме присоединения
  • Приложение 5. Заявление на государственную регистрацию выпуска и отчета об итогах выпуска ценных бумаг
  • Приложение 6. Заявление на государственную регистрацию выпуска российских депозитарных расписок
  • Приложение 6.1. Заявление на государственную регистрацию программы облигаций
  • Приложение 6.2. Заявление на государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) облигаций в рамках программы облигаций
  • Приложение 7. Анкета эмитента
  • Приложение 8. Анкета депозитария — эмитента российских депозитарных расписок
  • Приложение 9. Опись документов, представляемых в для государственной регистрации выпуска (выпусков), дополнительного выпуска (дополнительных выпусков) ценных бумаг (регистрации изменений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг и (или) в проспект ценных бумаг, присвоения выпуску (выпускам), дополнительному выпуску (дополнительным выпускам) ценных бумаг идентификационного номера, государственной регистрации отчета (отчетов) об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, регистрации проспекта ценных бумаг)
  • Приложение 10. Решение о выпуске акций
    • А) Форма титульного листа решения о выпуске акций, размещенных путем распределения среди учредителей (приобретения единственным учредителем) при учреждении акционерного общества
    • Б) Информация, включаемая в решение о выпуске акций, размещенных путем распределения среди учредителей (приобретения единственным учредителем) при учреждении акционерного общества
  • Приложение 11. Решение о дополнительном выпуске акций
    • А) Форма титульного листа решения о дополнительном выпуске акций акционерного общества, размещаемых путем распределения среди акционеров
    • Б) Информация, включаемая в решение о дополнительном выпуске акций акционерного общества, размещаемых путем распределения среди акционеров
  • Приложение 12. Решение о выпуске акций
    • А) Форма титульного листа решения о выпуске акций, размещаемых путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении
    • Б) Информация, включаемая в решение о выпуске акций, размещаемых путем конвертации при изменении номинальной стоимости, при изменении прав, при консолидации и дроблении
  • Приложение 13. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг
    • А) Форма титульного листа решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, размещаемых путем подписки
    • Б) Информация, включаемая в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, размещаемых путем подписки
  • Приложение 13.1. Программа облигаций
    • А) Форма титульного листа программы облигаций
    • Б) Информация, включаемая в программу облигаций
  • Приложение 13.2. Условия выпуска (дополнительного выпуска) облигаций в рамках программы облигаций
    • А) Форма титульного листа условий выпуска (дополнительного выпуска) облигаций программы облигаций в рамках программы облигаций
    • Б) Информация, включаемая в условия выпуска (дополнительного выпуска) облигаций в рамках программы облигаций
  • Приложение 14. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг
    • А) Форма титульного листа решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, размещаемых путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг
    • Б) Информация, включаемая в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, размещаемых путем конвертации в них конвертируемых ценных бумаг
  • Приложение 15. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг
    • А) Форма титульного листа решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, размещаемых при реорганизации юридических лиц
    • Б) Информация, включаемая в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, размещаемых при реорганизации юридических лиц
  • Приложение 16. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ипотечных ценных бумаг
    • А) Форма титульного листа решения о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций с ипотечным покрытием
    • Б) Информация, включаемая в решение о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций с ипотечным покрытием
  • Приложение 17. Решение о выпуске российских депозитарных расписок
    • А) Форма титульного листа решения о выпуске российских депозитарных расписок
    • Б) Информация, включаемая в решение о выпуске российских депозитарных расписок
  • Приложение 18. Заявление на регистрацию изменений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг и (или) в проспект ценных бумаг
  • Приложение 19. Изменения в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг
    • А) Форма титульного листа изменений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг
    • Б) Информация, включаемая в текст изменений в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг
  • Приложение 20. Изменения в проспект ценных бумаг
    • А) Форма титульного листа изменений в проспект ценных бумаг
    • Б) Информация, включаемая в текст изменений в проспект ценных бумаг
  • Приложение 21. Заявление на государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
  • Приложение 22. Отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
    • А) Форма титульного листа отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
    • Б) Содержание отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
  • Приложение 23. Уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
    • А) Форма титульного листа уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
    • Б) Содержание уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
  • Приложение 24. Справка об оплате ценных бумаг, размещенных путем подписки
    • Общие сведения
    • Сведения об оплате ценных бумаг денежными средствами
    • Сведения об оплате ценных бумаг иным имуществом (неденежными средствами)
    • Сведения об оплате ценных бумаг путем зачета денежных требований
  • Приложение 25. Заявление о присвоении выпуску ценных бумаг идентификационного номера при реорганизации в форме разделения или выделения с одновременным слиянием или присоединением
  • Приложение 26. Уведомление об изменении сведений, связанных с выпуском (дополнительным выпуском) ценных бумаг, их эмитентом и (или) лицом, предоставившим (предоставляющим) обеспечение по облигациям эмитента
    • А) Форма титульного листа уведомления об изменении сведений, связанных с выпуском (дополнительным выпуском) ценных бумаг, их эмитентом и (или) лицом, предоставившим (предоставляющим) обеспечение по облигациям эмитента
    • Б) Содержание уведомления об изменении сведений, связанных с выпуском (дополнительным выпуском) ценных бумаг, их эмитентом и (или) лицом, предоставившим (предоставляющим) обеспечение по облигациям эмитента
  • Приложение 27. Заявление на регистрацию основной части проспекта ценных бумаг
  • Приложение 28. Заявление на регистрацию проспекта ценных бумаг
  • Приложение 29. Справка о количестве российских депозитарных расписок, находящихся в обращении, и количестве представляемых ценных бумаг, находящихся на счете эмитента российских депозитарных расписок
    • Общие сведения
    • Сведения о количестве российских депозитарных расписок данного выпуска, находящихся в обращении, и количестве представляемых ценных бумаг, находящихся на счете эмитента российских депозитарных расписок
  • Приложение 30. Уведомление о содержании решения уполномоченного органа эмитента о выпуске структурных облигаций
    • А) Форма титульного листа уведомления о содержании решения уполномоченного органа эмитента о выпуске структурных облигаций
    • Б) Информация, включаемая в уведомление о содержании решения уполномоченного органа эмитента о выпуске структурных облигаций
      • 1. Сведения о числовых значениях обстоятельств, от наступления или ненаступления которых зависит осуществление выплат по структурной облигации
      • 2. Сведения о размере выплат по структурной облигации

Открыть полный текст документа

Проект Положения Банка России «О стандартах эмиссии ценных бумаг»

Банк России предлагает упростить процедуру эмиссии ценных бумаг

Проект Положения подготовлен в целях приведения нормативных актов Банка России, регулирующих процедуру эмиссии ценных бумаг нефинансовых и финансовых организаций, в соответствие с Федеральным законом от 27.12.2018 N 514-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг».

Устанавливаются, в том числе:

стандарты эмиссии ценных бумаг, порядок регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг, проспектов ценных бумаг, отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;

порядок представления в Банк России уведомления об изменении срока погашения или фиксированного размера подлежащих выплате частей номинальной стоимости облигаций с ипотечным покрытием, а также форма (формат) указанного уведомления и требования к его содержанию.

Проектом предоставляются новые возможности по привлечению финансирования путем выпуска ценных бумаг, а процедура регистрации выпусков ценных бумаг становится для эмитентов более комфортной.

В частности, сокращаются сроки проведения внутрикорпоративных процедур, необходимых для выпуска ценных бумаг, регламентируется процедура предоставления документов на государственную регистрацию выпуска ценных бумаг в электронной форме, упрощается процедура подведения итогов размещения ценных бумаг. Кроме того, вводится регулирование процедуры регистрации регистраторами выпусков акций, размещаемых при учреждении акционерных обществ, не являющихся кредитными организациями, а также некредитными финансовыми организациями, решение о государственной регистрации которых в соответствии с федеральными законами должно приниматься Банком России.

Действие Положения не будет распространяться на эмиссию государственных и муниципальных ценных бумаг, а также на эмиссию облигаций Банка России.

Предполагается, что Положение вступит в силу с 1 января 2020 года. Со дня его вступления в силу будут признаны утратившими силу, в том числе:

Положение Банка России от 11.08.2014 N 428-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»;

Инструкция Банка России от 27.12.2013 N 148-И «О порядке осуществления процедуры эмиссии ценных бумаг кредитных организаций на территории Российской Федерации».

1.1. В пункте 3.8:

Абзац шестой изложить в следующей редакции:

«ценными бумагами являются структурные облигации, не соответствующие критериям, установленным нормативным актом Банка России в соответствии с пунктом 6 статьи 27.1-1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»;

дополнить абзацем следующего содержания:

«в иных случаях, установленных федеральными законами.».

1.2. Пункт 11.2.1.3 дополнить абзацами следующего содержания:

«структурными облигациями;

ценными бумагами международных компаний.».

1.3. В пункте 11.2.3 слово «девятым» заменить словом «одиннадцатым».

1.4. Дополнить пунктом 11.3.10 следующего содержания:

«11.3.10. Уведомления, предусмотренные главой 22.1 настоящего Положения, рассматриваются уполномоченным департаментом.».

1.5. Дополнить пунктом 21.29.1 следующего содержания:

«21.29.1. Решением о выпуске (дополнительном выпуске) структурных облигаций должны быть определены:

одно или несколько обстоятельств, предусмотренных пунктом 1 части двадцать девятой статьи 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», от наступления или ненаступления которых зависит осуществление выплат по таким структурным облигациям (включая выплаты при погашении структурной облигации) с указанием числовых значений (параметров, условий) или порядка их определения либо с указанием на то, что такие числовые значения (параметры, условия) или порядок их определения будут установлены уполномоченным органом эмитента до начала размещения структурных облигаций;

размер выплат по структурной облигации (включая размер выплаты при погашении структурной облигации) или порядок его определения либо указание на то, что такой размер или порядок его определения будет установлен уполномоченным органом эмитента до начала размещения структурных облигаций.

В случае если в зависимости от наступления или ненаступления обстоятельств, указанных в решении о выпуске структурных облигаций, выплаты по структурной облигации не осуществляются, решение о выпуске (дополнительном выпуске) таких структурных облигаций должно содержать указание на данное обстоятельство.».

1.6. Дополнить пунктами 21.37.1 и 21.37.2 следующего содержания:

«21.37.1. В случае, предусмотренном пунктом 4 статьи 27.1-1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», информация о числовых значениях (параметрах, условиях) обстоятельств, в зависимости от наступления или ненаступления которых осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации, и (или) о размере выплат по структурной облигации либо о порядке их определения раскрывается (предоставляется) эмитентом не позднее даты начала размещения таких структурных облигаций.

21.37.2. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) структурных облигаций, предусмотренных пунктом 4 статьи 27.1-1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», должно содержать порядок раскрытия (предоставления) эмитентом информации о числовых значениях (параметрах, условиях) обстоятельств, в зависимости от наступления или ненаступления которых осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации, и (или) о размере выплат по структурной облигации либо о порядке их определения.».

1.7. Пункт 21.38 изложить в следующей редакции:

«21.38. Решением о выпуске (дополнительном выпуске) облигаций за исключением структурных облигаций может быть предусмотрена возможность их досрочного погашения по требованию владельцев облигаций и (или) по усмотрению их эмитента.

Решением о выпуске (дополнительном выпуске) структурных облигаций может быть предусмотрена возможность их досрочного погашения по требованию владельцев облигаций, а также по усмотрению их эмитента в случаях, не зависящих от воли эмитента, предусмотренных решением о выпуске (дополнительном выпуске) структурных облигаций.».

1.8. Пункт 21.40 дополнить предложением следующего содержания: «Требования настоящего пункта не применяются при определении стоимости досрочного погашения структурных облигаций».

1.9. Дополнить главой 22.1 следующего содержания:

«

Глава 22.1. Особенности представления в регистрирующий орган уведомления о содержании решения уполномоченного органа эмитента о выпуске структурных облигаций

22.1.1. Эмитент структурных облигаций, решение о выпуске которых в соответствии с пунктом 3 статьи 27.1-1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» предусматривает определение уполномоченным органом эмитента числовых значений (параметров, условий) обстоятельств, в зависимости от наступления или ненаступления которых осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации, и (или) размера выплат по структурной облигации либо порядка их определения, обязан до начала размещения таких структурных облигаций представить в Банк России уведомление об определении уполномоченным органом эмитента указанных числовых значений (параметров, условий) и (или) размера выплат по таким облигациям либо порядка их определения (далее — уведомление о содержании решения уполномоченного органа эмитента о выпуске структурных облигаций).

22.1.2. Уведомление о содержании решения уполномоченного органа эмитента о выпуске структурных облигаций представляется в регистрирующий орган в одном экземпляре в срок, не позднее одного рабочего дня до даты начала размещения таких облигаций.

Уведомление о содержании решения уполномоченного органа эмитента о выпуске структурных облигаций должно быть составлено в соответствии с приложением 30 к настоящему Положению.

22.1.3. Уведомление о содержании решения уполномоченного органа эмитента о выпуске структурных облигаций должно быть подписано лицом, занимающим должность (осуществляющим функции) единоличного исполнительного органа эмитента, подтверждающим тем самым полноту и достоверность всей информации, содержащейся в таком уведомлении.

22.1.4. Вместе с уведомлением о содержании решения уполномоченного органа эмитента о выпуске структурных облигаций в регистрирующий орган представляется копия (выписка из) протокола собрания (заседания) уполномоченного органа управления эмитента (приказа, распоряжения или иного документа уполномоченного лица), которым принято решение об определении числовых значений (параметров, условий) обстоятельств, в зависимости от наступления или ненаступления которых осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации, и (или) размера выплат по структурной облигации либо порядка их определения, с указанием, в случае если такое решение принято коллегиальным органом управления, кворума и результатов голосования за его принятие.».

1.10. Дополнить пунктом 23.3.2 следующего содержания:

«23.3.2. Запрещается начинать размещение структурных облигаций, числовые значения (параметры, условия) обстоятельств, в зависимости от наступления или ненаступления которых осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации, и (или) размер выплат по которым либо порядок их определения устанавливаются в порядке, предусмотренном пунктом 21.37.1 настоящего Положения, ранее даты раскрытия (предоставления) эмитентом информации об указанных числовых значениях (параметрах, условиях) и (или) размере выплат по структурным облигациям либо порядке их определения, а также ранее даты представления (направления) в регистрирующий орган уведомления о содержании решения уполномоченного органа эмитента о выпуске структурных облигаций.».

1.11. В Информации, включаемой в решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, размещаемых путем подписки, приложения 13:

пункт 7.3 дополнить абзацем следующего содержания:

«Для структурных облигаций указывается право владельцев структурных облигаций на получение выплат по ним в зависимости от наступления или ненаступления одного или нескольких обстоятельств, предусмотренных решением о выпуске (дополнительном выпуске) структурных облигаций.»;

пункт 9.2 дополнить подпунктом 9.2.1 следующего содержания:

«9.2.1. Порядок определения выплат по каждой структурной облигации при ее погашении

Для структурных облигаций указывается обстоятельство (обстоятельства), в зависимости от наступления или ненаступления которого (которых) осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации при ее погашении с указанием числовых значений (параметров, условий) таких обстоятельств или порядка их определения либо с указанием на то, что данные числовые значения (параметры, условия) или порядок их определения будут установлены уполномоченным органом эмитента до начала размещения структурных облигаций.

Указывается размер выплат по структурной облигации при ее погашении или порядок его определения либо указывается на то, что такой размер или порядок его определения будет установлен уполномоченным органом эмитента до начала размещения структурных облигаций. В случае, если в зависимости от наступления или ненаступления обстоятельств, указанных в решении о выпуске (дополнительном выпуске) структурных облигаций, выплаты по структурной облигации при ее погашении не осуществляются, указывается на данное обстоятельство.

В случае если числовые значения (параметры, условия) обстоятельств, в зависимости от наступления или ненаступления которых осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации при ее погашении, и (или) размер выплат по структурной облигации при ее погашении либо порядок их определения устанавливаются уполномоченным органом эмитента до начала размещения структурных облигаций, указывается порядок раскрытия (предоставления) эмитентом информации о числовых значениях (параметрах, условиях) обстоятельств, в зависимости от наступления или ненаступления которых осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации при ее погашении, и (или) о размере выплат по структурной облигации при ее погашении либо о порядке их определения.»;

пункт 9.3 дополнить абзацем следующего содержания:

«В случае если размер дохода по облигациям или порядок его определения устанавливается эмитентом облигаций до начала срока размещения облигаций, указывается порядок раскрытия (предоставления) информации о размере дохода по облигации или о порядке его определения.».

1.12. В Информации, включаемой в программу облигаций, приложения 13.1:

пункт 7 дополнить абзацем следующего содержания:

«Для структурных облигаций указывается право владельцев структурных облигаций на получение выплат по ним в зависимости от наступления или ненаступления одного или нескольких обстоятельств, предусмотренных решением о выпуске структурных облигаций (программой структурных облигаций или условиями выпуска (дополнительного выпуска) структурных облигаций)»;

пункт 9.2 дополнить подпунктом 9.2.1 следующего содержания:

«9.2.1. Порядок определения выплат по каждой структурной облигации при ее погашении

Для структурных облигаций указывается обстоятельство (обстоятельства), в зависимости от наступления или ненаступления которого (которых) осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации при ее погашении, с указанием числовых значений (параметров, условий) таких обстоятельств или порядка их определения.

Указывается размер выплат по структурной облигации при ее погашении или порядок его определения. В случае, если в зависимости от наступления или ненаступления обстоятельств, указанных в решении о выпуске структурных облигаций (программе структурных облигаций или условиях выпуска (дополнительного выпуска) структурных облигаций), выплаты по структурной облигации при ее погашении не осуществляются, указывается на данное обстоятельство.

В случае если числовые значения (параметры, условия) обстоятельств, в зависимости от наступления или ненаступления которых осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации при ее погашении, и (или) размер выплат по структурной облигации при ее погашении либо порядок их определения устанавливаются уполномоченным органом эмитента до начала размещения структурных облигаций, указывается порядок раскрытия (предоставления) эмитентом информации о числовых значениях (параметрах, условиях) обстоятельств, в зависимости от наступления или ненаступления которых осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации при ее погашении, и (или) о размере выплат по структурной облигации при ее погашении либо о порядке их определения.

В случае если информация, предусмотренная настоящим подпунктом, в условиях программы структурных облигаций не определяется, указывается на это обстоятельство.»;

пункт 9.3 дополнить абзацем следующего содержания:

«В случае если размер дохода по облигациям или порядок его определения устанавливается эмитентом облигаций до начала срока размещения облигаций, указывается порядок раскрытия (предоставления) информации о размере дохода по облигации или о порядке его определения. В случае если информация, предусмотренная настоящим абзацем, в условиях программы структурных облигаций не определяется, указывается на это обстоятельство.».

1.13. В Информации, включаемой в условия выпуска (дополнительного выпуска) облигаций в рамках программы облигаций, приложения 13.2:

в пункте 7:

абзац пятый изложить в следующей редакции:

«Для структурных облигаций указывается право владельцев структурных облигаций на получение выплат по ним в зависимости от наступления или ненаступления одного или нескольких обстоятельств, предусмотренных решением о выпуске структурных облигаций (программой структурных облигаций или условиями выпуска (дополнительного выпуска) структурных облигаций).»;

дополнить абзацем следующего содержания:

«Если сведения, подлежащие указанию в настоящем пункте, приведены в программе облигаций, вместо таких сведений может указываться ссылка на соответствующий пункт программы облигаций с указанием присвоенного ей регистрационного номера и даты его присвоения.»;

пункт 9.2 дополнить подпунктом 9.2.1 следующего содержания:

«9.2.1. Порядок определения выплат по каждой структурной облигации при ее погашении

Для структурных облигаций указывается обстоятельство (обстоятельства), в зависимости от наступления или ненаступления которого (которых) осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации при ее погашении с указанием числовых значений (параметров, условий) таких обстоятельств или порядка их определения либо с указанием на то, что данные числовые значения (параметры, условия) или порядок их определения будут установлены уполномоченным органом эмитента до начала размещения структурных облигаций.

Указывается размер выплат по структурной облигации при ее погашении или порядок его определения либо указывается на то, что такой размер или порядок его определения будет установлен уполномоченным органом эмитента до начала размещения структурных облигаций. В случае, если в зависимости от наступления или ненаступления обстоятельств, указанных в решении о выпуске (дополнительном выпуске) структурных облигаций (программе структурных облигаций или условиях выпуска (дополнительного выпуска) структурных облигаций), выплаты по структурной облигации при ее погашении не осуществляются, указывается на данное обстоятельство.

В случае если числовые значения (параметры, условия) обстоятельств, в зависимости от наступления или ненаступления которых осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации при ее погашении, и (или) размер выплат по структурной облигации при ее погашении либо порядок их определения устанавливаются уполномоченным органом эмитента до начала размещения структурных облигаций, указывается порядок раскрытия (предоставления) эмитентом информации о числовых значениях (параметрах, условиях) обстоятельств, в зависимости от наступления или ненаступления которых осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации при ее погашении, и (или) о размере выплат по структурной облигации при ее погашении либо о порядке их определения.

Если сведения, подлежащие указанию в настоящем подпункте, приведены в программе облигаций, вместо таких сведений может указываться ссылка на соответствующий пункт программы облигаций с указанием присвоенного ей регистрационного номера и даты его присвоения.»;

в пункте 9.3:

абзац четвертый изложить в следующей редакции:

«В случае если размер дохода по облигациям или порядок его определения устанавливается эмитентом облигаций до начала срока размещения облигаций, указывается порядок раскрытия (предоставления) информации о размере дохода по облигации или о порядке его определения.»;

дополнить следующего содержания:

«Если сведения, подлежащие указанию в настоящем пункте, приведены в программе облигаций, вместо таких сведений может указываться ссылка на соответствующий пункт программы облигаций с указанием присвоенного ей государственного регистрационного номера и даты его присвоения.».

1.14. Дополнить приложением 30 в редакции приложения 1 к настоящему Указанию.

2. Настоящее Указание вступает в силу по истечении 10 дней после дня его официального опубликования.

Председатель
Центрального банка
Российской Федерации

Приложение 1
к Указанию Банка России
от _ ________ 2018 года N ____-У
«О внесении изменений в Положение Банка России
от 11 августа 2014 года N 428-П
«О стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной
регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных
ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах
выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг
и регистрации проспектов ценных бумаг»

Приложение 30
к Положению Банка России
от 11 августа 2014 года N 428-П
«О стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной
регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных
ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах
выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг
и регистрации проспектов ценных бумаг»

А) Форма титульного листа уведомления о содержании решения о выпуске структурных облигаций уполномоченного органа эмитента

УВЕДОМЛЕНИЕ

о содержании решения уполномоченного органа эмитента о выпуске

структурных облигаций

(указывается полное наименование эмитента)

(указываются вид ценных бумаг (структурные облигации), серия, форма и

иные идентификационные признаки структурных облигаций, срок погашения

структурных облигаций, номинальная стоимость, количество, способ

размещения структурных облигаций)

+-+ +—+ +———+ +-+ +——-+

¦ ¦-¦ ¦ ¦-¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ¦-¦ ¦-¦ ¦ ¦ ¦ ¦

+-+ +—+ +———+ +-+ +——-+

государственный регистрационный номер выпуска структурных облигаций

дата государственной регистрации выпуска облигаций

«___» __________ 20___ года

Место нахождения эмитента и контактные телефоны

(указываются место нахождения эмитента и контактные телефоны эмитента с

указанием междугороднего кода)

Наименование должности _____________ _______________________

руководителя эмитента (подпись) (И.О. Фамилия)

Дата «__» __________ 20__ года М.П.

1. Сведения о числовых значениях обстоятельств, в зависимости от которых осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации

Указываются сведения о числовых значениях (параметрах, условиях) обстоятельств, в зависимости от наступления или ненаступления которых осуществляются либо не осуществляются выплаты по структурной облигации при ее погашении.

Указываются сведения о числовых значениях (параметрах, условиях) обстоятельств, в зависимости от наступления или ненаступления которых осуществляются либо не осуществляются выплаты дохода по структурной облигации.

2. Размер выплат по структурной облигации

Указывается размер выплат по структурной облигации при ее погашении или порядок его определения. В случае, если в зависимости от наступления или ненаступления обстоятельств, указанных в решении о выпуске (дополнительном выпуске) структурных облигаций, выплаты дохода по структурной облигации не осуществляются, указывается на данное обстоятельство.

Указывается размер дохода по структурной облигации или порядок его определения. В случае, если в зависимости от наступления или ненаступления обстоятельств, указанных в решении о выпуске (дополнительном выпуске) структурных облигаций, выплаты дохода по структурной облигации не осуществляются, указывается на данное обстоятельство.

Банк России разработал проект указания Банка России «О внесении изменений в Положение Банка России от 11 августа 2014 года N 428-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг, порядке государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, государственной регистрации отчетов об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» (далее — Проект) в связи с вступлением в силу 16.10.2018 Федерального закона от 18.04.2018 N 75-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» в части регулирования структурных облигаций».

Проект разработан в целях обеспечения возможности государственной регистрации Банком России выпусков структурных облигаций, в том числе выпусков структурных облигаций в рамках программы облигаций, а также возможности государственной регистрации программ структурных облигаций;

Проект устанавливает порядок представления и требования к форме уведомления, содержащего числовые значения (параметры, условия) и (или) размер выплат по структурным облигациям либо порядок их определения, определенные уполномоченным органом эмитента до начала размещения структурных облигаций в соответствии с пунктом 3 статьи 27.1-1 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Действие Проекта будет распространяться на Банк России и эмитентов структурных облигаций.

Планируется, что Проект вступит в силу в IV квартале 2018 года.

Предложения и замечания по Проекту принимаются с 16 августа 2018 года по 29 августа 2018 года.

Структурные облигации

В последнее время все более широкое распространение набирают так называемые структурные (или структурированные) облигации. Хотя относительно данных ценных бумаг могут применяться так же и различные другие термины, такие как облигационные ноты, структурированные облигационные ноты, биржевые структурированные облигации и инвестиционные облигации. В данном случае под всеми этими терминами подразумеваются торгуемые биржевые структурированные облигации. В этой статье подробно разберем суть данного финансового продукта, а главное насколько он привлекателен для инвестора. Если Вы еще не знаете, что такое облигация в принципе, тогда ознакомьтесь сначала с нашим видеороликом «что такое облигации».

Что такое структурная облигация

Простыми словами структурная облигация – это облигация, доход по которой может быть привязан к тем или иным рыночным активам, например, к стоимости акций США или России (обычно сразу к нескольким) или индексам. Если стоимость таких «базовых активов» растет в рамках обозначенного коридора, то инвестор в структурную облигацию получает дополнительный доход, если не растет, то не получает. Это общий принцип, но есть много тонкостей, которые осветим далее.

Данный класс финансовых продуктов впервые появился на зарубежных рынках несколько десятилетий назад и теперь получает активное распространение в нашей финансовой среде.

Отправной точкой массового развития по данным инструментом стало внесение изменений в законодательство, в частности в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», который теперь регулирует данные инструменты. После этого некоторые банки и инвестиционные компании начали активно выпускать новые выпуски структурных облигаций.

Где купить структурные облигации

На текущий момент эти бумаги торгуются на Московской бирже в одной секции с классическими облигациями и для инвестора не имеющего достаточного сведения по данным бумагам это может нести существенную опасность.

Такие облигации можно определить по индексу БСО, ИОС в названии облигации.

Давайте более подробнее разберемся в сути структурных облигаций и отметим их плюсы и минусы.

Какие бывают структурные облигации

В целом все структурные облигации можно разделить на два большие класса:

  • облигации, которые позволяют обеспечить полную защиту первоначального капитала;

  • облигации, которые не предоставляют полной защиты первоначально инвестированного капитала.

В целом же стоит отметить, что условия по каждой структурной облигации могут быть гибкими и индивидуальными. Поэтому каждый выпуск облигации по своим условиям может сильно отличаться от другого, а индивидуальные условия каждого выпуска прописаны в решении и выпуске ценной бумаги и в проспекте эмиссии. Поэтому изучение данных документов является практически обязательным для каждого инвестора в подобные облигации.

Для начала рассмотрим, какие рамки устанавливает действующее законодательство по данному виду облигаций.

Таким образом мы видим, что даже на этапе законодательных рамок структурные облигации содержат в себе намного больше неопределенных моментов и нефиксированных условий по сравнению с классическими облигациями.

Структурные облигации содержат в себе очень много неопределенных переменных, поэтому инвестору всегда стоить помнить то, что это всегда бумаги с негарантированной и нефиксированной доходностью.

Внешне такие облигации могут иногда смутить или ввести в заблуждение расчетной доходностью в биржевом терминале, она может быть либо неадекватно низкой, либо же наоборот излишне привлекательной. Это первый повод, который должен заставить инвестора насторожиться и обязательно ознакомиться с проспектом эмиссии данной облигации и её решением о выпуске.

В целом основная инвестиционная идея, которая закладывалась при создании структурных облигаций – это создание инструмента, который позволяет получать большую доходность по сравнению с обыкновенными облигациями, но при этом уровень риска остается под контролем.

Поэтому все структурные облигации делятся на два класса – это облигации с защитой капитала и облигации с ограниченным уровнем риска.

В случае с облигациями с полной защитой капитала, это подразумевает то, что по данной облигации гарантирован возврат номинала, а неопределенной частью является купонный доход облигации, который может варьироваться в широком диапазоне, начиная от нуля и заканчивая неограниченным ростом. Либо же есть определенный диапазон, в котором может варьироваться купон.

В случае же со структурными облигациями с ограниченным уровнем риска, это подразумевает что по облигации не фиксирован ни купон, ни размер возврата по номиналу. Но при этом погашение по номиналу может проходить в определенном диапазоне не ниже определенного предела. Это как раз и является ограничительным порогом риска.

Стоит понимать, что и в том, и в другом случае конечная доходность не определена и зависит от исполнения или неисполнения условий, которые заложены по каждой бумаге в её решении о выпуске.

Какие же это могут быть условия, от которых зависит итоговая доходность структурных облигаций. Этими условиями являются либо наступления определенных событий по базовому активу облигации, либо достижение определенных ценовых уровней. Каждая облигация в итоге привязана к определенному базовому активу, от которого зависит переменная часть выплат по облигации. В данном случае даже сложно конкретно классифицировать все активы, которые могут лежать в основе таких облигаций.

С точки зрения закона формулировки очень расплывчаты. В качестве базовых активов могут выступать:

  • внешние макроэкономические и рыночные индикаторы;

  • исполнение или неисполнение обязательств третьими лицами;

  • иные обстоятельства, предусмотренные законом или Банком России;

  • изменение значений, рассчитываемых на основании параметров, указанных выше.

На практике же базовыми активами чаще всего бывают американские акции, зарубежные индексы облигационного и рынка акций, дефолты корпоративных облигаций, уровни цен на сырьевые фьючерсы и процентные ставки.

Условия по каждому облигационному выпуску сугубо индивидуальны. Структурная облигация может быть привязка к абсолютно разным базовым активам, уровень расчета пороговых уровней также индивидуальный у каждого выпуска облигаций.

В этих условиях инвестору главное в первую очередь четко идентифицировать структурную облигацию, а в дальнейшем детально изучить её условия, которые подробно изложены в решении о выпуске данных ценных бумаг. Только так можно понять перспективы получения доходности по этой бумаге и понять какие условия она предоставляет, обеспечивает ли полную или частичную защиту и так далее. Рассмотрим более детально на реальном примере.

Пример структурной облигации

В настоящий момент структурных облигаций, торгующихся Московской бирже не так много, и пока не так много эмитентов данных облигаций. Но рынок в этом плане не стоит на месте и с каждым месяцем появляются новые бумаги, а к выпуску данных облигаций подключаются новые банки и инвестиционные компании.

Давайте на практике рассмотрим, как же верно истолковать условия по конкретной структурной облигации и на что важно обращать внимание при выборе таких облигаций.

В настоящий момент структурные облигации выпускают на рынке несколько эмитентов:

  1. инвестиционная компания БКС, в лице её дочернего офшорного представителя, который формально является эмитентом таких бумаг BrokerCreditService Structured Products Plc.

  2. Росбанк.

  3. Сбербанк.

В качестве примера мы рассмотрим структурную облигацию, которую выпустил Сбербанк, ИОС 001P-17R краткое название этого выпуска СберБ Б17R, ISIN код RU000A0ZZFC3

Для того чтобы максимально корректно разобраться в условиях по данной облигации нам необходимо скачать документ «Условия выпуска биржевых облигаций» на сайте компании. Данные документы располагаются там же, где и все остальные документы – в разделе «инвесторам и акционерам».

Далее сразу находим пункт, который определяет порядок и выплат и погашение по данному выпуску бумаг. В данном случае все условия о выпуске стандартизированы и это пункт 9.2 и 9.3 который определяет условия погашения и выплаты дохода по облигации.

Из пункта «порядок и условия погашения облигации» мы сразу можем определить, что облигация в конце её срока обращения строго погашается эмитентом по её номинальной стоимости без каких-либо дополнительных условий.

Это важно, так как это сразу определяет класс данной облигации, как структурную облигацию с полной защитой капитала. То есть наминал по окончанию указанного срока вернут всегда.

Далее пунктом 9.3 определяется порядок выплаты купонного и дополнительного дохода по облигации. Облигация обеспечивает два типа доходности: купонную и дополнительную. То есть в данном случае мы уже можем говорить об определенном диапазоне потенциальной доходности облигации, минимальный уровень которой определен величиной купонного дохода.

Купонная доходность просто мизерная и носит чисто формальный характер. Ставка купонного дохода составляет 0,01%, банк раз в год по облигации номиналом 1000 руб. выплачивает 35 копеек. Это и есть минимальная планка фиксированной доходности.

Но весь смысл данной облигации заключается именно в получении дополнительного дохода, который по замыслу должен быть больше среднерыночной доходности облигационного рынка в целом, что должно обеспечить привлекательность данным облигациям. Дополнительный доход определяется исходя их сложившихся условий по базовым активам.

Также у нас определены фиксированные даты, в которые по данной облигации выплачивается дополнительный доход при условии соблюдения пороговых условий по базовым активам этой облигации на указанную дату.

Базовыми активами для данного облигационного выпуска являются акции ведущих американских компаний IT-сектора.

Ключевой момент заключается в условиях по данным базовым активам, которые и определяют порядок выплаты дополнительного дохода.

В данном случае основным условием по данному выпуску облигаций является то, чтобы цены на все четыре акции, входящие в базовые активы, не снизились более чем на 10% от начальной цены на дату определения дополнительного дохода. Начальная же цена определена как цена на эти активы по состоянию на 22.08.2018 года.

Если цена хоть одной акции, которые входят в базовые активы снизится более чем на 10% от первоначальной цены на этот актив на 22.08.2018 года, то дополнительный доход равен 0 и он не выплачивается.

Таким образом можно сделать итоговое заключение, что будущий дополнительный доход по данным облигациям не определен и факт его выплаты находится под вопросом в силу высокой неопределенности рынка акций и очень высокой волатильности цен.

К слову, на текущий момент (18.03.2018) акции компании Apple Inc. от начальной цены условия снизились на 15,3%, акции компании Alphabet Inc. от начальной цены условия снизились на 3.8%, акции компании Facebook Inc. от начальной цены условия снизились на 7%, а акции компании Amazon.com Inc. от начальной цены условия снизились на 14.2%. То есть если бы дата выплаты купонного дохода соответствовала бы текущему моменту, то дополнительный доход не был бы выплачен.

Теперь давайте посмотрим на подводные камни и нюансы. С первого взгляда все кажется идеальным: рынок акций – это потенциально растущий рынок, так как компании борются за свой успех, расширяют рынки сбыта и наращивают прибыль, следовательно, растут цены на их акции. Но подводные камни кроются в нюансах, которые не видит большинство:

  1. Очень важно понимать, что условие касается одновременно всех четырех акций, что автоматически снижает вероятность положительного исхода события в несколько раз! Представим, что вероятность того, что цены не упадут по каждой из этих акций равна 50%, тогда вероятность того, что не упадут все 4 цены равна 50% х 50% х 50% х 50% = 6,25%. Даже если в эту формулу поставить вероятность по 75%, на выходе мы получим лишь 31,6%! Финансовые компании просто пользуются тем, что большинство людей просто не помнят эти формулы математики из школьной и институтской программы.

  2. В базовые активы включаются, как правило, одна или несколько акций, дальнейший рост по которым находится под определенным вопросом. В частности, акции американских IT-компаний откровенно перегреты по своим инвестиционным мультипликаторам. Например, показатель Р/Е Амазона составляет 85 (что такое P/E можно посмотреть в статье «Коэффициент P/E»). В итоге, данный подход означает что, покупая такую структурную облигацию, инвесторы продолжают рассчитывать на то, что инвестиционный пузырь в секторе IT-компаний США продолжит надуваться. А это достаточно рискованный подход, не имеющий под собой фундаментального обоснования.

Выводы: чем опасны структурные облигации

Сама идея, которая закладывается в принцип функционирования подобных структурных облигаций замечательна – получать дополнительную повышенную доходность от рынка акций, при этом иметь полную защиту инвестированного капитала на 100%. Это практически мечта любого инвестора! Но в данном случае большой вопрос вызывает реализация данного подхода, которая автоматически приводит к тому, что вероятностный расклад событий стоит не на стороне инвестора в эти облигации, а на стороне финансовой компании которая их выпустила, и которая по сути привлекает для себя беспроцентный заем со стороны инвесторов. В итоге, идеальная ситуация оказывается совсем по другую сторону этой сделки!

Но обладая необходимыми знаниями о рынке акций и облигаций, каждый инвестор может подобную защитную инвестиционную стратегию реализовать для себя самостоятельно. Для это необходимо составить качественный защитный инвестиционный портфель, где вероятность была бы уже целиком и полностью на стороне инвестора.

Как это сделать, мы учим на наших курсах «Школа разумного инвестирования». Начать обучение можно с посещения первого бесплатного урока. Записаться по ссылке – mk.fin-plan.org


Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *